FRBの迷走、ドットチャートの警告、そして「パウエル後」の混沌

2025年12月14日2025年12月28日

当ページのリンクには広告が含まれています。

1. 2025年政策金利（FFレート）の推移

まずは事実確認です。2025年のFRBは、前半の「我慢」と後半の「緩和」で完全に色が分かれました。以下が今年1年間の金利推移の全貌です。

見ての通り、9月以降は坂を転がるように利下げを行いましたが、最終到達点は3.50 – 3.75%。決して「低金利」とは言えない水準で2025年を終えています。

今回のFOMCで最も衝撃的だったのは、0.25%の利下げそのものではなく、3ヶ月ごとに更新される**「ドットチャート（政策金利見通し）」**の中身でした。

これを見れば、2026年がイージーモードではないことが一目瞭然です。

通常、ドットチャート上の「点（各メンバーの予想）」は中央値付近に固まります。しかし今回は、ショットガンを撃ち込んだようにバラバラでした。

これは何を意味するか？

「FRBの頭脳たちですら、来年のインフレと景気がどうなるか、全く自信を持てていない」ということです。羅針盤が壊れた船に、我々は乗っているのです。

バラついた意見を無理やりまとめた「中央値（Median）」は、投資家にとって残酷な現実を突きつけました。

現在が3.50-3.75%ですから、これは「2026年はあと1回（0.25%）下げたら、それでおしまい」ということを示唆しています。市場の一部が期待していた「2026年中に2.5%まで下がる」というシナリオは、FRBのメインシナリオには存在しません。

地味ですが一番怖いのがここです。景気を熱しも冷ましもしない「中立金利」の目安となるLonger Run（長期見通し）の中央値が、前回の2.9%から3.0%超へ切り上がりました。

これは、「低金利時代（ゼロ金利時代）は永久に終わった」というFRBの敗北宣言にも似たメッセージです。

そして、ドットチャート以上に警戒すべきなのが、来年5月に訪れるジェローム・パウエル議長の任期満了です。

新政権（トランプ政権）との関係を考えれば、再任の可能性はほぼゼロ。では、誰が次期議長になり、市場はどう反応するのか？ここが2026年の最大のボラティリティ要因です。

ケビン・ウォルシュ（Kevin Warsh）氏：元FRB理事
- 特徴: ウォール街からの信頼が厚く、市場との対話を重視するタイプ。
- スタンス: ややタカ派寄りだが現実的。
- 市場反応: 「安心感」があるため株価にはポジティブだが、急速な利下げは期待できない。
ケビン・ハセット（Kevin Hassett）氏：元CEA委員長
- 特徴: トランプ政権への忠誠心が強く、政治的なプレッシャーに弱い懸念がある。
- スタンス: 「成長重視」の名の下に、無理やり利下げを強行する可能性がある（ハト派）。
- 市場反応: 「劇薬」。株は一時的に急騰するかもしれないが、債券市場は「インフレ制御不能」と判断し、長期金利が暴騰（債券価格暴落）するリスク大。
クリストファー・ウォラー（Christopher Waller）氏：現FRB理事
- 特徴: 内部昇格。理論派でデータ重視。
- スタンス: パウエル路線を継承する安全パイ。
- 市場反応: 変化を嫌う市場には好まれるが、新政権が「独自色」を出したいため指名される可能性は低い。

もし新政権が「言うことを聞く議長（ハセット氏のようなタイプ）」を据えた場合、FRBの独立性は失われます。

悪いシナリオ: 「選挙対策や株価対策のために利下げを強要される」と市場が見透かした場合、「悪いインフレ（通貨安・金利高）」が発生します。
投資家への影響: 米国債の信用が揺らぎ、ドル安・株安のダブルパンチを食らう可能性があります。2026年の春は、この「人事リスク」だけで相場が乱高下するでしょう。

2025年の相場の余韻に浸っている暇はありません。

「ドットチャートの散らばり」と「議長交代の不確実性」は、リスク資産にとって逆風です。

「なんとなくS&P500」からの脱却指数への依存度を下げ、財務体質の強い「高配当株」や「ディフェンシブ銘柄」へのシフトを検討しましょう。
出口戦略の徹底特に含み益の乗ったハイテク株や暗号資産。「いつか売る」ではなく、「いつ、どのラインで利益確定するか」を今すぐ決めてください。議長人事が発表される2026年初頭には市場が荒れます。
キャッシュポジションの確保「調整」は必ず来ます。その時にバーゲンハントできるよう、現金の比率を高めておくことが、来年の精神安定剤になります。

相場の風向きは変わりました。

甘い見通しに流されず、自分の資産は自分で守り抜きましょう。