景気循環と市場間分析によるアセットアロケーション

景気循環とは

景気には波があり、好景気と不景気が交互に繰り返すことを景気循環と言います。

好景気の時には、モノが売れるので企業の業績は上がり従業員の賃金も上がります。

企業は、モノが売れるので生産量を上げる為、その結果、モノが増えすぎてモノの値段が下がりモノ余り状態になります。

過剰在庫をかかえた企業は、生産量を下げる為、業績が下がり従業員の賃金も下がる事になり、不景気の状態になるわけです。

モノの値段は、下がり続けることはなく最低限の消費は生活の為、維持されるのでやがて消費は上向きになり、景気が回復すると企業は生産量を上げるため設備を増強し、この様に好景気と不景気が繰り返されます。

景気循環の波には4つの種類があって、上で説明した、企業の在庫数の変動に着目した波は「キチンの波」と言われています。

その他、企業の設備投資の周期に着目した「ジュグラーの波」、建物や施設の建て替えの周期に着目した「クズネッツの波」、新たな技術革新が起こる周期に着目した「コンドラチェフの波」があります。

この4つの波は、循環する期間も違い、一番短い「キチンの波」は約40カ月。

「ジュグラーの波」は約10年、「クズネッツの波」は約20年、「コンドラチェフの波」は最も長い約50年とされています。

市場間分析とは

市場間分析では通貨・商品・債券・株式という４つのマーケットを同時に分析することを言います。

これらのマーケットがどのような相互関係にあるのかが分かれば、各マーケットの将来のトレンドを予測できます。

一般的に４つのマーケットの相互関係は次のようになっていると言われています。

• ドルと商品は逆相関の関係にある。
• ドル安は商品にプラス、ドル高はマイナスとなる。
• 商品と債券は逆相関の関係にある。
• したがって、商品と債券利回り（金利）は順相関の関係となる。
• 商品の上昇は高金利・債券安をもたらす。
• 商品の下降は低金利・債券高をもたらす。
• 一般に債券と株式は順相関の関係にある。
• 通常では債券高は株式にプラス、債券安はマイナスとなる。
• 一般に低金利は株式にプラス、高金利はマイナスとなる。
• 通常では債券は株式に先立って反転する。
• ドル高は米株式と債券にプラス、ドル安はマイナスとなる。
• ドル安は米株式と債券にマイナスとなり、ドル安局面では商品が上昇する。
• デフレ期（歴史的に見てこうした時期はあまりないが）には債券が上昇し、株式が下落する。

アセットアロケーションとは

アセットアロケーションとは、運用するお金をどんな金融資産（アセットクラス）にどのぐらいの割合で配分（アロケーション）するかを決めることです。

「運用リターンの8割以上はアセットアロケーションで決まる」とも言われ、長期的な資産形成には欠かせない考え方です。

アセットアロケーションの一般的な資産は以下の表の通りです。

投資対象となる資産	・株式 ・債券 ・不動産 ・商品：金、原油など ・為替
投資対象の地域	・日本国内 ・海外各国（アメリカ、ドイツ、中国など） ・海外区分（先進国、新興国など）