2024年３月のPPIは予想通り上昇：利下げまでなお遠し

3月のPPI(生産者物価指数)

PPIは、3月に季節調整済みで0.2%上昇しました。PPIは2月に0.6%、1月に0.4%上昇しました。未調整の基準で、PPIは前年同月比で2.1%上昇し、昨年の4月の前年同月比2.3%上昇以来の最大の上昇となりました。

PPIの3月の上昇は、最終需要サービスの価格が0.3%上昇したことに起因しています。対照的に、最終需要財の指数は0.1%下落しました。

食品、エネルギー、および貿易サービスを除く最終需要の指数は、2月に0.3%上昇した後、3月に0.2%上昇しました。3月に終わる12か月間で、食品、エネルギー、および貿易サービスを除く最終需要の価格は2.8%上昇しました。

PPIコア指数は3月に0.3%上昇し、3回連続の上昇となりました。広範囲にわたる3月の上昇を主導したのは、貿易、輸送、および倉庫業を除く最終需要サービスの価格で、0.2%上昇しました。最終需要貿易サービスと最終需要輸送および倉庫サービスの指数は、それぞれ0.3%および0.8%上昇しました。（貿易指数は、卸売業者および小売業者によって受け取られたマージンの変化を測定します。）

最終需要サービスの価格の3月の上昇の主要な要因は、証券仲介、取引、投資アドバイス、および関連サービスの指数で、3.1%上昇しました。専門および商業機器の卸売り、航空機乗客サービス、投資銀行、預金サービス（一部）、およびコンピュータハードウェア、ソフトウェア、および小売りの供給の指数も上昇しました。逆に、旅行者宿泊サービスの価格は3.8%減少しました。自動車小売（一部）および機械および設備部品および供給の卸売の指数も下落しました。

最終需要財の価格は3月に0.1%減少しましたが、2月には1.2%上昇しました。この減少は、最終需要エネルギーの指数が1.6%下落したことに起因しています。対照的に、最終需要食品および食品およびエネルギーを除く最終需要財の価格は、それぞれ0.8%および0.1%上昇しました。

このままじゃ、PCE価格指数は上昇確実ですね。

前年同月比でPPIは2023年11月から、PPIコアも2023年12月から上昇しています。

上昇の傾向は暫く続きそうですね。

PPIはCPIやPCEよりも3～4ヶ月前から上昇しています。この傾向が伝播するならば、CPIの上昇は3月の1ヶ月だけではなく、7月頃まで継続的に上昇する可能性があります。

今まで昨日まで6月の利下げ期待がありましたが、この分じゃ6月利上げの可能性を考えなければいけないかもしれません。

FEBウォッチ

PPIの発表でFebウォッチはほぼ変わりませんでした。昨日のCPIの発表で利下げ予想が6月から9月に連れましたからね。流石にPPIの発表では動かなかったようです。

出所：https://www.cmegroup.com/ja/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

GDP NowのGDP予想

GDPNow モデルによる 2024 年第 1 四半期の実質 GDP 成長率 (季節調整済み年率) の推定値は、4月4日の 2.5 パーセントから低下し、4月10日時点では2.4 パーセントとなりました。

米国労働統計局と米国国勢調査局の最近の発表を受けて、第 1 四半期の実質個人消費支出成長率予想が 3.1 パーセントから 2.9 パーセントに減少したが、第 1 四半期の実質政府支出成長率予想が 2.5 パーセントから 2.6 パーセントに増加したことで、わずかに相殺されました。

出所：https://www.atlantafed.org/cqer/research/gdpnow

情報ソース

米国労働統計局：https://www.bls.gov/news.release/ppi.nr0.htm

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