【要注意】バフェット不在1年目の「バークシャー ポートフォリオ 2026」、あなたはまだ銘柄一覧だけ見ていませんか？

ども♪アラフィフの「人柱」ブロガーです。

9月に入って最初の金曜日、船橋の朝は五時前からうっすら明るくなっていました。夏の湿気はまだ抜けきらず、窓を開けると生ぬるい風が入ってきます。

コーヒーを淹れて、パソコンの前に座り、SEC(米国証券取引委員会)のサイトからPDFを2本落としました。バークシャー・ハサウェイの「持ち株リスト（13F）」と「四半期決算書（10-Q）」です。

私はふだん、高配当ETFの分配金が口座に何円入ったかを、1円単位で数える実験をしています。証券アナリスト(CMA)とFPの資格は持っていますが、やっていることは地味な家計簿づけに近いです。

その私が、60年以上も普通株の配当をほぼ出していない会社の決算を読むと、毎回、目が覚めます。「分配金の額」を成績表にしている自分の物差しが、ここではまったく通用しないからです。

なお本記事では、ドル建ての数字に1ドル=156円で概算した円換算を併記します(2026年9月上旬の水準。為替レートは日々動きます)。

「持ち株リスト」と「四半期決算書」、2枚の紙で見えるものと見えないもの

バークシャーの投資戦略を追うとき、公開情報は主に2種類あります。

1つ目が「大口投資家の持ち株リスト（Form 13F）」です。プロの運用会社が「いま何の米国株を持っているか」を四半期ごとに公開する手札リストです。

最新版は2026年6月30日を基準日として、2026年8月14日に提出されました(受付番号 0001193125-26-352200)。

2つ目が「公式の四半期決算書（Form 10-Q）」です。会社全体の3ヶ月ごとの家計簿で、貸借対照表やキャッシュフロー計算書、巨額の現金残高まで載っています。最新版は2026年6月30日期です(受付番号 0001193125-26-341032)。

この2枚は役割が違います。「何の株を持っているか（手札）」は持ち株リスト（13F）に、「現金がいくら動いたか（財布の中身）」「どの会社を丸ごと買ったか」「自社株買いをしたか」は四半期決算書（10-Q）にしか書かれていません。

さらに、13Fに載らないものがあります。日本の5大商社は東京証券取引所の上場なので、そもそも13Fの対象外です。

いつでも現金化できる米国短期国債（T-Bills：利息がつく現金同等物）の3,249億ドル(約50.7兆円)、鉄道のBNSFや保険のGEICOのような完全子会社、現金そのものも載りません。

だから「バフェット銘柄の一覧」だけを眺めても、戦略の半分も見えません。本記事は13Fと10-Q、それにアルファベット側の10-Qまで含めて、2026年上期のバークシャーを組み立て直します。

現金の山は、ついに増えるのを止めた

まず、いちばん話題になる現金から見ていきます。

四半期決算書（10-Q）のMD&A(経営陣による財務分析)は、保険・その他事業の「現金と短期国債（T-Bills）」を、未決済分を引いた一貫指標で示しています。

その数字が、2026年3月末の3,735億ドル(約58.3兆円)から、6月末は3,592億ドル(約56.0兆円)へ。143億ドル(約2.2兆円)減りました。

貸借対照表の額面でも、現金351億ドル(約5.5兆円)と短期国債（T-Bills）3,249億ドル（約50.7兆円）で、前四半期を下回っています。

小さな減少に見えますが、意味は小さくありません。バークシャーの現金は14四半期にわたって積み上がり続けてきました。

その連続記録が止まり、初めて前の四半期を下回ったのが、この2026年4〜6月です。

経営陣のスタンスは変わっていません。決算書は「財務の強靭さと余剰流動性は常に最重要」と述べ、自社株買いで「現金と短期国債」の合計を300億ドル(約4.7兆円)未満には落とさない、と明記しています。

つまり山を崩す話ではなく、積むのをやめた、という段階です。

背景には金利があります。保険事業の投資収益(税引後)は第2四半期に前年同期比で9.1%減、上期で8.3%減でした。10-Qはその理由を「金利低下による受取利息の減少」と説明しています。

短期国債の利回りが下がってくると、現金を寝かせ続けること自体にコストの意識が働きます。利回りが高かった時期と、いまとでは前提が違うわけです。

2026年6月末、バークシャーは何を持っていたか

13Fの中身です。株式ポートフォリオの時価は合計で約2,992億ドル(約46.7兆円)、銘柄数は26でした。

上位はこの並びです。

10-Qの注記によると、上位5銘柄(アルファベット、アメックス、アップル、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラ)だけで株式時価の66%を占めます。

ただし、この66%は10-Qの注記が持分法適用銘柄を除いた株式時価を分母にした数字で、本文でここまで並べた構成比(13F総額の約2,992億ドルが分母)を上位5銘柄ぶん単純合算した約72%とは、基準が違います。

分散しているようで、実はかなり集中したポートフォリオです。

四半期での動きを「動詞」で見ると、こうなります。

買い増したのは、アルファベット(株数で約83%増、約4,810万株、金額で約170億ドル＝約2.7兆円)、デルタ航空(約44%増)、住宅建設のレナー(約30%増)、百貨店のメイシーズ(約142%増)。

減らしたのは、キャピタル・ワン(約58%減)、鉄鋼のニューコア(約52.5%減)、スーパーのクローガー(約22%減)、バンク・オブ・アメリカ(約5.9%減)、アライ・ファイナンシャル(約6.9%減)。

全部売ったのが、ワインとスピリッツのコンステレーション・ブランズ(約9,493万ドル＝約148億円分)。買って1年ほどで手仕舞いました。

ごく少額ですが、住宅建設のD.R.ホートンが新しく入っています。

一方で、アップル、アメックス、コカ・コーラのコア3銘柄は、1株も動かしていません。

金融株を減らし、住宅・航空関連をわずかに増やし、コア3銘柄は据え置く。これが上期の絵柄です。

なお、バンク・オブ・アメリカとチャブは、この四半期にCUSIP(証券識別番号)や名称の表記が変わり、機械的にデータを比べると「新規＋消滅」に見えます。実体は連続保有で、バンク・オブ・アメリカは削減、チャブは変わらずです。

クラフト・ハインツとオキシデンタル・ペトロリアムは、持分法(保有先の損益を持ち分に応じて取り込む会計処理)の適用対象で、上の時価テーブルとは別計上になっています。

オキシデンタルについては2019年以来の非議決権の永久優先株(2026年3月末時点の清算価値で約85億ドル＝約1.3兆円)と普通株ワラントも別に保有しています。

もう1つ。13Fの総額(約2,992億ドル)と、貸借対照表に載る株式(約3,238億ドル＝約50.5兆円)には、約240億ドル(約3.7兆円)の差があります。

この差の主因が、13Fに出てこない日本の5大商社などの非米国株です。「バフェット銘柄一覧」は、バークシャーの株式全体の一部でしかありません。

「1〜3月（Q1）」と「4〜6月（Q2）」で、様子がまるで違う

ここが今回いちばん伝えたいところです。上期をひとまとめにすると見えない断層が、四半期で割ると見えてきます。

10-Qのキャッシュフロー計算書から、株式の売買を四半期に分けます(第2四半期の値は、上期の10-Qから第1四半期の10-Qを引いて算出しました)。

第1四半期(1〜3月):株式の購入が159億ドル(約2.5兆円)、売却が241億ドル(約3.8兆円)。差し引き81億ドル(約1.3兆円)の売り越しです。

第2四半期(4〜6月):購入が235億ドル(約3.7兆円)、売却が37億ドル(約5,800億円)。差し引き198億ドル(約3.1兆円)の買い越しです。

第1四半期まで、バークシャーは14四半期連続で株式を売り越していました。「バフェットは現金を貯めて動かない」というイメージは、この記録に支えられていたわけです。

その次の四半期に、いきなり198億ドルの買い越し。売り切ったと思った瞬間に、倍以上の勢いで買い戻していた。

上期をならすと116億ドル(約1.8兆円)の買い越しです。報道が「約120億ドル買った」と「約200億ドル買った」で割れていたのは、前者が上期ネット、後者が第2四半期単体だからです。どちらも間違っていません。

もう1つの変化が自社株買いです。前年の同じ時期はゼロでした。それが2026年上期は約48億ドル(約7,500億円)、しかも大半が第2四半期です。

バークシャーの自社株買いは、規程上「CEOが、保守的に見積もった本源的価値を株価が下回ると判断したとき」に実行できます。

2026年1月1日にCEOへ就いたグレッグ・アベル氏(バフェット氏は会長として残留)が、「自社株は割安だ」と最初の判断を下したシグナル、と読めます。

アルファベットに100億ドルを直接入れた

アルファベットの買い増しは、13Fを見るだけなら「株数が増えた」で終わります。でも、アルファベット側の書類を開くと、話の質が変わります。

アルファベットの2026年6月30日期10-Q(受付番号 0001652044-26-000071)のItem 2「未登録株式の売却」に、こう書かれています。

「2026年6月4日、当社はクラス A 1,400万株およびクラス C 1,400万株、総額100億ドルの私募を、バークシャー・ハサウェイの関連会社に対して完了した」(原文の要旨)

つまり、市場で買い集めただけではありません。アルファベットが新しく発行した株を、バークシャーの関連会社が100億ドル(約1.6兆円)で直接引き受けています。

13Fのアルファベット増加分 約4,810万株のうち、2,800万株(100億ドル)がこの私募、残りの約2,000万株(約70億ドル＝約1.1兆円)が市場での取得、と計算が合います。

この私募は、アルファベットのAIインフラ増強のための大型資金調達パッケージの一部でした。

同時期に、公募増資で純手取り約205億ドル(約3.2兆円)、6月5日には強制転換型優先株(あらかじめ決めた条件で必ず普通株に転換される優先株)で約190億ドル(約3.0兆円)、6月1日には最大400億ドル(約6.2兆円)の随時売出(ATM)枠の設定。社債発行は上期で純手取り約314億ドル(約4.9兆円)でした。

バフェット氏は長年、ビッグテックの巨額な設備投資には手を出しませんでした。その会社が、アベル体制1年目に、アルファベットのAI投資を支える資金の出し手として名乗りを上げた。慎重の代名詞のような会社が、です。

単なる株の買い増しではなく、企業金融への踏み込みです。

同じ上期、上場株では拾いにくくなった局面で、会社を丸ごと買う動きも続いています。

オキシデンタルから化学品事業を買ったOxyChem(2026年1月2日完了、約97億ドル＝約1.5兆円)。住宅建設のテイラー・モリソン・ホーム(2026年5月31日合意、7月24日完了、1株72.50ドル＝約1万1,310円の現金、約68億ドル＝約1.1兆円)。

上期の事業買収は、取得した現金を差し引いて約97億ドルにのぼりました。

この決算から個人投資家が持ち帰れること

ここまでを、当ブログの読者に引き寄せて整理します。

1つ目。「一覧を眺める」より「四半期の差分を見る」ほうが情報量が多い、ということです。売り越しから買い越しへの反転、ゼロから再開した自社株買い。こういう動きの向きに、経営の判断が表れます。

スナップショットを1枚見て終わりにすると、いちばんおもしろい部分を取りこぼします。

2つ目。一次情報は誰でもたどれます。SECのEDGARで、バークシャーのCIK(企業識別番号)0001067983を開けば、13F-HRと10-Qが並んでいます。

日本語の解説記事で数字が食い違っていたら(今回も現金額は記事ごとにバラバラでした)、提出書類そのものに戻れば決着します。

3つ目。見えている表は全体の一部です。日本の5大商社は制度上13Fに出てきません。

決算書という「見えている部分」だけで全体を判断すると、大事な保有を見落とします。自分のポートフォリオも同じで、家計簿に載っていない資産や負債こそ、あとで効いてきます。

4つ目。バフェット氏からアベル氏へ交代した、というより、哲学は連続で、実行がやや前傾になった、という読み方が事実に近いです。

コア3銘柄を1株も動かさない胆力と、動くときは1四半期で200億ドル近く動かす決断。この両方が同居しています。

なお、純利益の見出しの数字には注意が必要です。第2四半期のバークシャー株主帰属の純利益は256億ドル(約4.0兆円。前年同期は124億ドル)ですが、これは保有株の未実現の評価損益を含むため、四半期ごとに大きく振れます。

バフェット氏は毎回「この数字は無視せよ」と言ってきました。オペレーティング面をセグメント利益(税引後)で見ると、第2四半期は鉄道のBNSFが前年同期比6.3%増、エネルギーのBHEが前年の7.0億ドル(約1,090億円)から8.9億ドル(約1,390億円)へ、製造・サービス・小売も36.0億ドル(約5,620億円)から44.7億ドル(約7,000億円)へと、そろって増益でした。

弱かったのは保険の2ラインです。保険引受益はGEICOの不振で13.1%減、保険投資収益も金利低下で9.1%減。鉄道・エネルギー・製造小売は伸び、保険が足を引っぱるという、方向の異なる動きが混在した四半期だったように見えます。

配当を1円もくれない巨人と、分配金を数える私

最後に、当ブログの物差しでこの決算を見ておきます。

バークシャーは、バフェット氏が経営権を握った1965年以降、普通株の配当は1967年以来ほとんど出していません。株主への還元は、事実上「事業への再投資」と「自社株買い」だけで通してきました。

2026年上期は、その自社株買いを久しぶりに再開しました。それでも、配当はゼロのままです。

私がやっているのは、真逆のことです。毎週、毎月、高配当ETFの分配金が口座に何円入ったかを数えて、記録して、記事にしています。「今月は何円もらえたか」が私の成績表です。

どちらが正しいか、という話にはしません。それは投資の目的と時間軸で変わります。

ただ、1円も配らない会社が、世界でいちばん有名な投資会社であり続けている。この事実は、「もらった分配金の額」を成績表にしている私の目を、決算を読むたびに覚まさせます。私が数えているのは、リターンの一部を切り出したものにすぎない、と。

アベル体制1年目の上期を1行でまとめるなら、「哲学は変えず、実行はやや前へ」です。現金の山を積むのをやめ、14四半期続いた売り越しから買い越しに転じ、自社株を買い戻し、AIには資金の出し手として入りました。

私の実験のほうは、来週もまた分配金を数えます。数える対象がまるで違うだけで、やっていることはたぶん同じです。手元に届いた一次情報を、他人の要約ではなく自分の目で読む。それだけは、巨人と人柱で共通しています。

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📌 免責事項　本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。記載した数値はすべてSEC提出書類などの一次情報に基づいていますが、正確性を保証するものではありません。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。個別の税務の扱いについては税理士等の専門家にご確認ください。ドル建ての数値には、読みやすさのため1ドル=156円で概算した円換算値を併記しています(2026年9月上旬の水準。為替レートは変動します)。

参考にした一次情報

• SEC Form 13F-HR、Berkshire Hathaway Inc、2026年6月30日基準（2026年8月14日提出、受付番号 0001193125-26-352200）
• SEC Form 13F-HR、同、2026年3月31日基準（受付番号 0001193125-26-226661）※前四半期比の算出に使用
• SEC Form 10-Q、Berkshire Hathaway Inc、2026年6月30日期（受付番号 0001193125-26-341032）
• SEC Form 10-Q、Berkshire Hathaway Inc、2026年3月31日期（受付番号 0001193125-26-202243）※第1四半期（1〜3月）と第2四半期（4〜6月）の対比に使用
• SEC Form 10-Q、Alphabet Inc、2026年6月30日期（2026年7月23日提出、受付番号 0001652044-26-000071）※6月4日のバークシャー向け100億ドル私募をItem 2に記載
• 補足参照（数値は上記一次情報で確定）：CNBC、Forbes、fool.com（2026年8月15日前後のバークシャー13F報道）

お知らせ

私が高配当ETFの積立と分配金の受け取りに使っているのはマネックス証券です。米国株の定期買付や配当金の再投資設定が細かくできるので、「人柱」の実験用口座として使っています。口座開設や手数料の詳細は、各社の公式サイトでご確認ください。