2024年7月の雇用統計を読み解く：失業率が4.3％になり、サーム・ルールに接触

2024年8月4日

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ども♪真毅です。

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2024年8月2日に発表された2024年7月の米国雇用統計により、労働市場の最新動向が明らかになりました。失業率は4.1％から4.3％に上昇。

非農業部門の雇用者数は市場予想の17.5万人を大幅に下回り11.4万人の増加に留まりました。ヘルスケア、建設業、輸送・倉庫業では雇用が増加しましたが、情報分野では雇用が減少しました。

このブログでは労働市場の正常化を背景にした政策金利の議論や、経済全体への影響についても掘り下げていきます。

パウエルFRB議長の発言を交えながら、現在の米国労働市場の複雑な状況を分かりやすく解説します。最新の労働市場データをもとに、今後の経済動向を一緒に読み解いていきましょう。

雇用統計要約

欠員率は4.95％から4.92％と前月と比較して僅かに減少しました。

以下がコロナ前の欠員率と失業率の関係です。

以下を見て貰うとわかるのですが欠員率が４％を下回ると失業率が加速度的に増加する傾向が見られます。

欠員率はまだ4.92％なので問題ない水準ですが、下落傾向が続けば、米国経済のハードランディングは起こる可能性は高まります。

前年同月比でみると、フルタイムの雇用は右肩下がりです。昨年の11月頃から雇用をパートタイムで補っている傾向が見て取れます。

今月は先月に引き続きフルタイムの雇用は減少傾向、パートタイムの雇用は増加傾向であるものの、増加に陰りが見て取れます。

ハードランディングで景気後退になる可能性が高くなってきました。

とうとう不況の始まりを示すサームルールに接触してしまいました。

過去の経験則通りなら不況入りしたことになります。

サームルール接触後に、サームルールの考案者であるクラウディア・サーム氏のインタビュー動画があったので、動画の要点を5つあげてみました。

失業率の上昇とPSMルールの適用：失業率が4.3%に上昇し、PSMルール（サームルール）が発動。これは失業率の3ヶ月移動平均が前年から0.5%上昇すると景気後退の兆候となります。
現在の景気後退の可能性：現在は景気後退の兆候があるが、完全な景気後退とは言えない。今後3〜6ヶ月間で景気後退に陥る可能性が高い。
パンデミックと移民の影響：コロナパンデミックや移民の急増により、労働市場に大きな変動があり、サームルールが機能しにくくなっている。
FRBの政策手段：FRBは金利引き下げなどの政策手段を持っており、それにより景気の軟着陸が可能。現在の失業率約4%は良好な状態。
消費者データと経済の全体像：消費支出や収入はまだ堅調であり、インフレも低下。全体としてはまだ安定しているが、進行方向には注意が必要。

クラウディア・サーム氏は景気後退の瀬戸際だけど、9月のFOMCの利下げ幅が適切ならソフトランディングすると考えているようですね。